玻纤涨价的原因可以总结为以下四点:

玻纤厂商主导的供给端的产能收缩:玻纤行业集中度高,有明显的周期性。在玻纤电子纱/电子布前期市场持续低迷的情况下,很多拥有池窑的企业,优先发展玻纤粗纱产品,新建玻纤电子细纱池窑项目减少,内资企业中仅泰山玻纤新建5万吨玻纤细纱池窑,于2015年11月点火运行。而在2016年泰山玻纤、重庆国际上海基地玻纤细纱池窑陆续被关停,合计减少3.8万吨电子玻纤细纱。另外,重庆国际本部基地有座玻纤细纱池窑冷修停产,行业电子玻纤纱在产能出现小幅回落。在电子玻纤纱产能有限情况下,致使在短期内供求趋于紧张。

环保压力加大,仿布产量萎缩引起电子玻纤纱布供需关系的有所改变。

新的产业政策指导下,电子布产能趋向有玻纤池窑的企业集中,造成电子布专业生产厂的存压力增大。

18 年初至今部分玻纤布价格已经开始松动。我们从市场了解到,厚板用7638 布、 2116布降幅较大,平均降幅5%~18% ;薄板用玻纤布料号价格依然维持在高位。 前期在冷修的池窑已于18Q2开始陆续点火,产能逐步释放,今年对供给端影响比较大的因素将是环保限产,中低端不合规的企业将进一步出清。

1.3. 树脂价格依然高居不下

合成树脂因为拥有较好的力学性能、电性能和黏结性能,从而成为覆铜板板重要的原材料之一。不同种类PCB对树脂的要求不同: 一般来说, 单/双面板、多层板及 HDI等主要采用酚醛树脂和环氧树脂,高速 /高频制板主要使用聚四氟乙烯,近年流行的无卤覆铜板则使用环保型非溴基树脂。目前大陆与台湾的供应商主要提供酚醛树脂和环氧树脂。

环氧树脂价格上涨,除了下游的需求推动以外,还有其他两方面的原因:原材料和环保。原材料方面,环氧树脂上游产业(主要是氧氯丙烷、双酚A)与全球原油价格走势息息相关,今年原油价格不断上涨,树脂价格继续创新高。环保方面主要是黄山、山东等地多家厂商环保要求不符合,导致减产和停产,或者提高生产成本而达到环保要求,从而促进了环氧树脂价格继续上涨。

1.4. 上游原材料价格直接影响覆铜板价格

覆铜板作为PCB的最基本材料,又名基材。当它用于多层板生产时也叫芯板(Core)。主要分为刚性覆铜板(CCL)和挠性覆铜板(FCCL)两大类,根据下游对不同性能的需求,又细分为不同材料类型的覆铜板。从现在覆铜板的市场需求来看,未来覆铜板将出现四大趋势:

(1)达到无铅无卤的环保要求;

(2)轻质高强度,更薄;

(3)符合未来的高频高速要求;

(4)能够适应更复杂的工作环境,如高耐热、耐腐蚀等。

目前,日美欧已经专注于复合、特殊基材等小而精的领域。

2016年全球刚性覆铜板市场,由2015年的93.7亿美元,增加到2016年的101.2亿美元,年增长为8.0%。并且,覆铜板市场集中度较高,自2013年开始全球前十大PCB公司占市场份额就一直处于70%以上,2016年达到了74%。但是产能增加过慢,2013到2016年的复合增长率仅为2.2%。覆铜板和PCB行业的供需关系从16年底开始趋于紧张。

覆铜板涨价幅度最大一波是2016年底到2017年三季度,均价从101元/片迅速飙升到200元/片。自2017年底开始覆铜板价格有所松动,波动一段时间后基本回落到170元/片。18年1月建涛率先公布了涨价通知,但从下游采购情况来看,此次涨价维持时间不长,并没有落实到下游大批量采购的订单中。从2018年3底开始覆铜板厂商开始下调价格,平均降价5%左右。但自5月下旬开始,下游PCB订单从淡季中显著恢复,6月份整体订单排期紧张,覆铜板大厂又开始传递涨价信号。我们预计今年覆铜板整体涨价幅度有限,2018年三季度部分覆铜板新增产能将陆续开出,与下游PCB企业的供需关系将进一步缓解。

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图表:2017年覆铜板大厂陆续涨价